康佳“中年危机” 收购新飞能否“新飞”？

　　昔日明星企业新飞电器的竞拍最终以康佳集团胜出落下帷幕。6月29日，阿里司法拍卖平台显示，康佳集团以4.55亿元人民币的价格竞得新飞电器100%股权，囊括了品牌、专利以及相关固定资产。康佳集团表示，收购新飞电器可以快速扩大康佳在白电领域的产业规模，在品牌上实现“康佳+新飞”双品牌协同的格局，做大做强其白电业务，提升盈利能力。

　　产业观察家洪仕斌认为，康佳在黑电并不是绝对领先企业，如今白电虽然利润较高，但股市三大白电企业美的、格力、海尔占据优势地位，康佳收购新飞电器做大做强白电也并不容易。

　　成立至今已过38年的康佳集团正步入“中年”，能否借力收购新飞电器获得“新飞”尚有待观察。

　　康佳2017年白电业务仅贡献营收5.56%

　　6月29日新飞电器破产重整标的物竞拍结束前一小时，竞拍号为F8731的康佳集团，以4.55亿元参与竞拍。令此前唯一出价4.5亿元(底价)的竞拍号X5091企业措手不及，最终康佳集团以最高应价胜出。

　　阿里司法拍卖官网显示，康佳集团以4.55亿元人民币的价格竞得河南新飞电器有限公司、河南新飞制冷器具有限公司、河南新飞家电有限公司100%股权，囊括了品牌、专利以及相关固定资产。

　　康佳为何接盘濒临破产的新飞电器?康佳方面表示，收购新飞电器可快速扩大在白电领域的产业规模，在品牌上实现“康佳+新飞”双品牌协同的格局，做大做强其白电业务，提升盈利能力。

　　康佳集团子公司安徽康佳同创电器有限公司主要负责生产、销售电冰箱、洗衣机等家用电器(即白电业务)。2008年，康佳集团曾高调宣布将白电作为康佳集团三大支柱性产业力争销售额破20亿元。但多年以来康佳白电业务表现一般。2015-2017年，康佳集团白电业务营收分别是15.70亿、17.02亿、17.37亿元，占比分别为8.53%、8.38%、5.56%。

　　康佳集团总裁周彬表示，虽然近年来新飞电器由于种种原因陷入发展困境，但新飞冰箱在大容积、风冷、变频等中高端产品的研发能力和产品线齐全程度都处于国内先进水平，新飞冷柜研发和制造能力也极具竞争力。且新飞产品线齐全，行业品牌知名度高，品牌价值、研发能力、产能设备、人才队伍等都对正处在高速发展期的康佳白电具有较大的吸引力。

　　家电分析师梁振鹏认为，品牌、生产线和销售网络体系等方面都是新飞的价值，康佳接盘，可以补足其白电业务的行业竞争力。

　　但产业观察家洪仕斌认为，康佳在黑电并不是绝对领先企业，如今白电虽然利润较高，但股市三大白电企业美的、格力、海尔占据优势地位，康佳收购新飞电器做大做强白电也并不容易。

　　康佳不需担负新飞电器重整受理前的债务

　　从新乡市中级人民法院民事裁定书来看，新飞电器截至2016年12月31日，其总资产为11.56亿元，总负债为15.03亿元，资产负债率为130%，净资产为-3.47亿元;新飞制冷截至2016年12月31日，其总资产为7.59亿元，总负债为9.53亿元，资产负债率为125%，净资产为-1.94亿元;新飞家电截至2016年12月31日，其总资产为4.54亿元，总负债为5.23亿元，资产负债率为115%，净资产为-6844.35万元;合计净资产达到了-6.10亿元。

　　《新飞电器重整计划》显示，新飞电器普通债权金额合计22.39亿元。而重整计划草案提交截止日新飞公司的资产估值仅为10.98亿元。

　　对于康佳面临的新飞电器负债等问题，新飞电器管理人、北京金杜律师事务所律师沈雨晗向新京报记者解释，“康佳不需要担负新飞电器在重整受理前的债务，4.55亿以及处置其他资产的金额，将按照重整计划，在支付共益债务和破产费用后，按比例对普通债权进行清偿。”

　　“后续的衔接、复工、市场恢复都需要人力和时间，康佳对新飞品牌抱有很高的期望，相信借助康佳的资金、管理经验、技术和营销渠道，能够尽快恢复新飞品牌影响力和市场占有率。”新飞电器管理人、北京金杜律师事务所律师沈雨晗向新京报记者表示。

　　梁振鹏认为，“如何盘活新飞电器的资产，利用新飞电器的品牌、生产线，令老化陈旧的家电品牌焕然一新，并且能被80、90后的年轻消费者所接受，这些都是康佳面临的比较大的挑战。”

　　■ 观察

　　黑电收购白电渐成趋势

　　近年来，国内电视市场整体增长乏力。IHS Markit数据显示，2017年全球电视的出货量同比下降了3.4%。根据中怡康时代市场研究有限公司的数据，2017年国内电视零售量同比下降了8.1%。康佳集团2017年的彩电业务营收也由2016年的124.78亿降到119.95亿，营收占比由61.47%降至38.41%。

　　一段时间来，在国内家电市场，“白”强“黑”弱成为业内共识。白电企业市场利润率和市场增长率高于黑电企业。白电行业的集中效应愈发明显，相关数字显示，冰箱行业前五名市占率已从2016年的72%快速上升到2017年的78%。

　　康佳方面也表示，从目前的白电行业来看，白电的产品生命周期相对较长(普遍在2-3年)，整体经营风险相比彩电相对要低，而且行业毛利水平和整体盈利能力都高出彩电行业一截。

　　由此，在家电行业内部，黑电收购白电渐成趋势。新飞电器曾与海尔、容声、美菱并称为冰箱品牌界的“四朵金花”。如今容声、美菱、新飞都纷纷加入黑电企业麾下。

　　2006年底，黑电企业海信集团成功收购白电企业科龙电器，改名海信科龙。

　　2008年，黑电企业四川长虹成为白电企业美菱电器第一大股东。今年6月4日晚间，美菱电器发布公告称，拟将公司全称由“合肥美菱股份有限公司”变更为“长虹美菱股份有限公司”，同时，拟将公司A股证券简称由“美菱电器”变更为“长虹美菱”。

　　如今，康佳也希望借力收购曾经的明星企业新飞电器来做大做强其白电业务，提升自身盈利能力。

　　■ 聚焦

　　卖股权两年赚50亿

　　康佳集团近年来的盈利起伏较大。财报数据显示，2013年-2017年康佳集团营收分别是200亿元、194亿元、184亿元、203亿元、312亿元;归属净利润分别是4582万元、5262万元、-12.6亿元、9567万元、50.6亿元。对应的扣非净利润分别为-6901万元、-4.75亿元、-11.3亿元、-2.83亿元、-9728万元。

　　公司归属净利润从2016年的9567万元增至50多亿，对于利润暴增原因，康佳集团表示，源于公司管理制度和业务架构、激励制度等的调整。

　　值得注意的是，新京报记者在其2017年年报中发现，公司非经常性损益金额51.54亿元，主要来自公司转让深圳市康侨佳城置业投资有限公司70%股权产生的收益。

　　2017年11月，康佳集团公告称，深圳市康侨佳城置业投资有限公司70%的股权在北京产权交易所公开挂牌转让。此次动态报价活动产生的最高报价为69.80亿元。以康侨佳城公司2017年10月31日账面净资产为基础计算，如果最终以69.80亿元成交，处置长期股权投资产生的投资收益预计为63.50亿元。

　　新京报记者注意到，2015年年报显示，康侨佳城为康佳集团2015年1月与华侨城集团共同出资成立，注册资本为人民币10亿元，其中康佳认缴人民币7亿元，占注册资本的70%;控股母公司华侨城集团公司认缴人民币3亿元，占注册资本的30%。

　　■ 趋势

　　“千亿营收”路漫漫

　　陷入“中年危机”的康佳集团并不“服老”，一边在出售股权盘活资金，一边又在涉足环保、芯片等领域，谋求多元化发展。

　　今年5月，康佳集团宣布同时新成立环保科技事业部、半导体科技事业部，重点在半导体设计、半导体制造、半导体设备、半导体材料等方面布局。“希望用5-10年时间，跻身国际优秀半导体公司行列，致力于成为中国前10大半导体公司，年营收过百亿元。”当时，康佳集团总裁周彬称康佳未来将转型为科技创新驱动的平台型公司。

　　康佳方面表示，宣布进军环保和半导体业务，并未放缓在家电领域的快速扩张。收购新飞，不仅更进一步夯实了康佳自身家电产业的基础，进一步做大家电业务，也更有利于推动其五年实现营收千亿的战略目标。

　　但业内人士认为，半导体领域投入大，收益周期长，以及家电行业长期低迷，康佳集团的“千亿营收”路漫漫。

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