从进攻到防守，京东换CEO背后的深层意义

　　5月11日，京东集团宣布，原CEO徐雷因个人原因提出退休申请，已经集团董事会批准。京东集团CFO许冉升任CEO，负责集团各业务的日常运营和协同发展，向京东集团董事会及主席刘强东汇报。京东物流集团CFO单甦升任京东集团CFO。

　　徐雷只有49岁，按理说处于当打之年，他的“退休”更多是京东的战略转型。

　　有一种观点认为，京东更换CEO，是攻防转换。理由很简单，徐雷是一个进攻性选手，而许冉是CFO出身，做财务的往往是“守财奴”，属于防守型选手。

　　作为对比，现在阿里的张勇也是CFO出身。

　　这种观点有一定的道理，但是，星空君并不完全认可。

　　因为许冉不是普通的CFO，她并非长期跟随刘强东看着京东成长的“账房先生”，而是后来的入局者，她在京东最擅长的不是算账和守财，而是资本运作。

　　在很多上市公司，她的岗位应该隶属于证券部，而非财务部。

　　公开履历显示，许冉于2018年7月加入京东集团，曾任京东零售集团财务负责人、京东集团CFO等多个岗位。

　　更为值得注意的是，在加入京东集团之前，许冉曾是普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)的合伙人，先后在普华永道的北京办事处及旧金山办事处工作了近20年。

　　许冉的重点业绩不是传统的经营成果，她曾主导完成达达、德邦、中国物流地产等上市公司的并购，以及京东科技的业务重组。在融资交易方面，其曾主导京东集团香港二次上市，京东健康、京东物流和京东仓储设施公募REITs的分拆上市，京东工业、京东产发的一级市场融资等交易。

　　了解了她的专长和履历，再来看待这件事，就比较容易理解了。

　　从财报的视角来看，京东的危机是营收规模扩张乏力。

　　2022年，京东的营收规模已经突破万亿，虽然还有一定的成长空间，但这个数据逼近极限。

　　做个不太恰当的类比，两桶油的年营收也不过2、3万亿上下，它们每家在全国有2-3万座加油站，客户群体相对忠诚。

　　京东已经接近半个中石化或者中石油的规模，基本摸到了天花板。

　　但京东十几年来的成长模式，靠的不是精雕细琢赚取利润，而是靠规模效应，扩张的新业务的规模带来的现金流，从而维持庞大的体量运转。

　　一旦规模扩张停止，可能会出现几个比较严重的问题：

　　一是现金流，京东的利润率不高，庞大的现金流来自于规模的扩张;

　　二是自建物流带来的重资产经营成本难以分摊;

　　三是客户粘性下降，经营规模扩张的放缓同步带来客户增量的下滑。

　　更换财务管理为导向的CEO，意味着开始向管理要效益，开始向资本市场要效益。