万和电气年报观察：国内“深蹲”修内功，海外“起跳”拓新局

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　　4月28日，万和电气发布2025年年报及2026年一季报。在宏观环境复杂与行业深度调整的双重压力下，这家“燃气热水器王者”正经历一场关键的战略重塑，进入“深蹲起跳”前的核心考验期。

　　行业寒冬之下，万和电气靠“技术+效率”守住增长防线

　　近两年来，厨卫行业一直在承压前行，奥维云网数据显示，2025年，厨卫行业零售额同比下滑8.5%，2026年一季度，厨卫行业零售额同比下滑10.1%。

　　在如此重压的环境下，万和电气依然表现出了一家老牌巨头的战略韧性。根据万和电气2025年报数据，万和电气厨房电器业务在行业整体承压的背景下，逆势同比增长4.59%，达到34.85亿元。

　　背后则是万和电气持续的技术深耕与数字化改造，在产品创新和运营效率上形成了对于厨电业务的有力支撑。

　　在技术迭代飞快的厨卫行业，万和始终将研发视为基石。2025年，公司研发投入达3.06亿元，同比增长6.19%。不同于单纯的参数堆叠，万和当前的研发更侧重于解决实际痛点。

　　万和年度大单品“安睡洗”系列凭借超静音、零冷烫等技术优势，在2025年持续领跑一级能效燃气热水器市场，有力推动了厨电产品向中高端的结构升级。此外，针对沐浴水温波动痛点研发的“超感芯多线程恒温算法架构技术”，针对噪声痛点推出的“航天级降噪技术”，以及对氢能等新能源技术的前瞻布局，多项技术及创新成果获得了国际先进水平认定。在国家“双碳”目标下，万和在氢能燃气具领域的标准制定与技术储备，也为未来能源结构转型占据有利身位。

　　面对国内线下渠道客流下滑及毛利率普遍承压的行业现实，万和电气进行了一场“刀刃向内”的渠道变革——DTC(直接面向消费者)战略。

　　从年报披露的数据来看，这场变革已初见成效。2025年，在国内厨卫行业终端需求走弱、竞争加剧的环境下，万和电气国内线下渠道的毛利率逆势提升3.29个百分点，达到36.29%。

　　这一变化的背后，是万和对传统“工厂→经销商→门店→用户”多层级模式的颠覆。通过压缩中间分销环节、推行KA卖场直营布局、统一货盘与价格管控，万和成功将利润更有效地留存在了体系内。同时，精益制造中心的成立与APS智能排产系统的应用，使得生产效率大幅提升，为渠道端释放了可观的毛利空间。

　　从制造出海到品牌出海，全球化进入收获期

　　与国内市场的承压不同，万和的海外板块正展现出极高的增长确定性。

　　2023年至2025年，万和电气出口销售收入分别为18.83亿元、26.63亿元、30.11亿元，其中2024年同比增长41.43%，2025年同比增长13.08%，连续两年保持两位数增长;三年间海外营收规模累计增长近60%。

　　万和电气的出海战略早已不再满足于简单的OEM代工，不断沿“OEM-OBM-ODM”路径迭代升级。通过在全球布局泰国、埃及两大海外生产基地，有效分散供应链风险;同时通过推行“本地采购、本地用人、本地出口”的本土化运营，加速海外市场拓展步伐，通过统筹推进“产品出海”、“制造出海”与“品牌出海”，万和不断夯实国际自主品牌市场空间。

　　围绕着全球化核心竞争力，万和聚焦新能源产业增长点，重点发力空气能热泵产品研发，针对欧盟市场推出R290 热水热泵、三联供热泵等新产品，同时加大欧洲、澳洲等区域空气能热泵产品开发力度，实现产品技术全面升级;进一步拓展燃气壁挂炉业务，成功攻克全预混燃烧核心技术;投入专项资金推进洗碗机项目研发，目前该项目已顺利进入量产阶段;持续加大燃气热水器、电热水器新产品及相关核心零部件的研发投入，逐步构建起“烤炉+热水+空气能+采暖+洗碗机+核心零部件”的多品类发展格局。

　　多元产业的周期互补，有效对冲了单一品类、单一市场的经营风险。同时从“产品出海”到“品牌出海”的跃迁，意味着万和正在摆脱单纯的代工利润束缚，收割更高的品牌溢价。

　　当国内效率变革的红利逐步兑现，海外自主品牌业务持续高歌猛进，万和电气正从一家传统制造企业，向“产品驱动+全球运营”的科技集团稳步迈进。这轮“深蹲起跳”，或许正是其新一轮价值增长的前奏。

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