获行业最多“买入”评级，海尔智家怎么做到的？

7月末，第三批国补资金正式启动投放，覆盖家电、数码、家装厨卫等三大领域，将再次释放需求端的强大潜力，相关家电企业预计将继续受益。

在家电领域，根据同花顺数据显示，今年1-7月，海尔智家（600690.SH）延续了上半年的势头，以26家机构“买入”评级，继续蝉联行业“买入”数量最多的企业。

数据来源：同花顺iFinD

同时，Wind数据也显示，今年1-7月海尔智家同样以26家机构“买入”评级居行业榜首。

那么，海尔智家究竟是如何在激烈的市场竞争中，持续赢得券商机构青睐的呢？

在过去的三十余年里，海尔智家不仅逐步在家电制造领域稳固了行业龙头地位，更是在长期的发展中，构建起了独特的竞争优势。太平洋证券在研报中称其为，“‘加速变革提效’与‘全球化精耕细作’两条成长主线”。

“全球化精耕细作”，无疑是指海尔智家的全球化创牌战略以及高端市场深耕两大竞争优势。

在全球化领域，由于率先采取“本土品牌创立+本土化深耕”的策略，海尔智家在多个海外区域市场实现第一。太平洋证券研报显示，海尔智家在亚洲、北美、澳新均实现份额第一，西欧第三。

图源：太平洋证券

同时，海尔智家海外利润率释放潜力大。招商证券研究显示，海尔智家目前国内外收入分别占比 50%，从经营利润率来看，国内营业利润率2019年以来从5.3%持续优化改善至8.8%，高于海外水平，海外营业利润率在疫情后基本徘徊在5%左右。其中北美2018-2024年利润率从3.5%持续改善至接近7%。

图源：招商证券

针对投资者关注的关税问题，招商证券指出，海尔智家本土化优势显著。目前，海尔智家在美国拥有11家制造工厂和14个配送中心；2025年6月，GE Appliances宣布在肯塔基州总部投资4.9亿美元建设洗衣机工厂，新产线预计 2027年投入使用，进一步巩固本土制造优势。目前海尔智家在北美家电市场份额第一，其他竞争对手或面临高关税壁垒无法进入，GE Appliances获得份额扩张机遇。

在高端化建设上，高端卡萨帝品牌拉动海尔智家的产业结构升级。

自2016年起，卡萨帝已在中国高端大家电市场中稳居领先地位，其冰箱、洗衣机、空调等核心品类的零售额份额持续排名第一。并且，卡萨帝超30%的用户复购率表明，在存量竞争的大趋势下，卡萨帝正牢牢抓住高端市场。

图源：国金证券

在场景化上，海尔智家通过场景品牌三翼鸟，为用户提供从设计、装修到家电配套的一站式智慧家庭解决方案。三翼鸟不仅是产品的集合，更是生活方式的引领者，通过场景化的产品组合和服务体验，重新定义了智慧家庭的标准。今年还通过“AI之眼”系列新科技，利用AI算法和视觉技术，进一步提升用户体验。

通过对三翼鸟与卡萨帝的“家居一体化”和“智慧互联”的融合建设，2024年卡萨帝套系销量同比增长64.6%，套系销售已占到三翼鸟销售的35%。国金证券认为，长期看，有望通过品牌与平台的资源整合，形成从产品销售-套系销售-场景化生活方式销售的链路，通过价值创新提高客单价及转化率。

图源：国金证券

如果说全球化、高端化、场景化展现的是海尔智家的成长性，那么数字化则体现了其经营的确定性。

数字化转型，为海尔智家带来了更精细化的内控管理，进一步提高了盈利能力。券商研报也指出，海尔智家正在进行的数字化转型，正成为其“降本增效”的强大引擎。

最直观的数据是销售费用率的连续下降，近三年持续走低，从15.8%降至11.9%，再到11.7%。这个三年递减的趋势背后，是海尔智家数字化转型带来的效率提升。

以供应链为例，海尔推出的"数字库存"模式打通了线上线下库存数据，实现了实物仓和虚拟仓的动态协同。客户资产效率提升50%，仓储成本降低12%；在制造端，垂直一体化战略同样成效显著。与海立合资的压缩机工厂一期产能600万台已投产，未来全部投产后海尔将实现压缩机自给自足；重庆电脑板工厂投产后自制能力达530万台；模具自制后出模量翻倍，非标件成本大幅下降。

全面拥抱AI，通过今年海尔生态大会，用户也深刻感受到海尔智家AI技术及相关产品的落地情况，AI让生活变得更智慧，海尔智家也正将这种智慧生活传送到全世界的千家万户。

海尔智家能获白电行业最多“买入”评级，根本在于成长性与确定性。其已从传统家电制造商成长为全球化智慧家庭生态品牌，且凭借全球创牌、高端化、场景生态、数字化四大核心战略协同，在复杂市场中持续保持盈利韧性。

这些核心能力正好契合了机构对于企业坚持长期主义，能够穿越周期等要求，成为券商机构对其持续看好的关键所在。

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