2025年家电财报喜优参半，2026年或更难

随着美的集团、海尔智家、海信家电等头部企业相继披露2025年“成绩单”，家电行业的年度轮廓逐渐清晰。

整体来看，这份答卷可谓“喜忧参半”。喜的是，多数龙头企业实现了营收与利润的双增长，展现了强大的经营韧性；忧的是，在看似亮眼的数据背后，整个行业正承受着需求萎缩、成本高涨与海外承压的三重考验。

站在2026年的门槛上回望，投资者既要看到增长的数字，更要读懂数字背后的含金量。

增长背后的“负重前行”

正如《反脆弱》一书提到的那样，“进化最有趣的一面是，它是依赖反脆弱性实现的……当暴露在波动性、随机性、混乱和压力、风险和不确定性下时，它们反而能茁壮成长和壮大。”当下家电行业承压的背景下，各企业仍能绽放出一定生命力，无疑是这一理论的又一注脚。

具体来看，头部企业依然稳住了基本盘。美的集团、海尔智家全年实现营收、利润双增长；海信家电、创维集团、奥克斯等企业表现分化，出现业绩下滑。

各大企业业绩表现的背后，是逐渐疲软的市场大环境。根据奥维云网（AVC）推总数据，2025年中国家电全品类（不含3C）零售额8931亿元，同比下降4.3%；其中下半年行业零售额4214 亿元，同比下降16%。

这些数据的背后，折射出的是家电行业正在驶入深水区的现实。更深层的逻辑则在于，2025 年，中国家电行业在存量竞争中加速洗牌，增长逻辑正发生深刻转变。

“风浪”中的家电业

2025年，家电以旧换新政策延续实施但政策拉动力度逐步减弱，上半年政策余温仍有效支撑市场需求释放，下半年政策拉动效应持续衰减，其拉动效应呈现明显的边际递减，行业整体也因此呈现前高后低走势。

正如中信证券所分析指出的，2025年国补资金虽加力至3000亿元，但进入第四季度后，受前期需求透支及高基数影响，家电内销压力显著上升。

尤其是进入2026年，政策导向从“扩总量”转向“稳总量、调结构”，补贴品类收缩至大白电等核心品类，且仅支持一级能效产品。这种结构性调整虽然有利于产业升级，但也意味着过去那种普惠式的需求激增难以再现，企业必须依靠真正的产品力去争夺有限的市场份额。

与此同时，原材料成本的上涨则直接考验着一众家电企业的底蕴。2025年，伦敦铜价涨超30%，而铜占空调等产品原材料成本的比例高达一直颇高。此外，钢铝等原材料也出现一定涨幅，这对于家电制造业无疑会造成一定的压力。

海外市场也一直是家电巨头的增长引擎，但2025年的出海之路并不平坦，华泰证券研报指出，尽管部分品类因产业链优势仍有韧性，但空调、冰箱等大家电愈发倚重海外本地化生产。

在此背景下，如何通过用户心智的长期沉淀，借力以旧换新政策有效引导消费者“换优换新”，实现自身的进一步发展，无疑是各大家电企业面临的核心考题。

行业困境下的弹性

展望2026年，行业面临的挑战或仍将延续。行业波动、原材料价格上涨、关税政策延续性依然是悬在头顶的“三座大山”。

中信证券预测，2026年以旧换新资金预计为2500亿元，虽然政策延续但门槛更高 。同时，天风证券测算，空调产品在2026年第二季度的成本同比变化区间可能达到5%至9%，压力依然存在。

原材料价格上涨也让业内公司的竞争焦点向“全场景、全周期”整体解决方案转移。头部品牌凭借技术积淀与服务网络持续提升集中度，强者恒强格局进一步强化。

虽然2026年或许更加艰难，但头部企业已经做好了打硬仗的准备，压力之下，中国家电业正在从规模扩张走向高质量发展。

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