戴尔重回公开市场遭投资者“侮辱”：核心业务价值为负

　　据国外媒体报道称，当戴尔于去年底重返纽交所上市时，这距离该公司创始人兼CEO迈克尔-戴尔（MichaelDell）将其私有化已过去了整整5年。此次，戴尔没有用传统IPO的方式重新上市，而是选择了一种复杂的239亿美元的现金加股权交易，收购股东手中的DVMT（戴尔科技）股票的方法回归纽交所，这引发了股东之间一系列针对价格的残酷斗争。

　　虽然这一方式无法像IPO那样为公司募集到资金，但借壳上市将会让戴尔避免上市的大量程序性工作，更快速完成挂牌交易的目标。

　　然而，戴尔此次重返公开市场却遭到了投资者的“侮辱性判决”。因为按照投资者给予的估值来看，该公司目前的核心业务价值已经为负。

　　自从去年12月末上市以来，戴尔股价每天都低于49美元。但这家传统电脑制造商此前曾向投资人表示，公司股价的实际价值应该远高于这个价格。

　　在此之前，激进投资者卡尔-伊坎（CarlIcahn）曾警告称，戴尔提出的79.77美元的潜在股价使用了一种“神奇的会计方式”。他认为，戴尔此举的目的是为了“蒙蔽”投资者，引诱他们放弃所持有的DVMT追踪股。

　　DVMT原本是为了追踪快速增长的软件公司VMware的股价，但在戴尔提供更好的条款后，最终在去年12月被用于交换新的戴尔股票。

　　一个月后，戴尔的股票估值达到330亿美元，远低于该公司的财务资产（所持有的3家关联上市公司股票，包括VMware在内）。照此计算，投资者认为戴尔计算机和IT服务的核心业务价值为负。

　　需要指出的是，银湖资本此前的一只基金计划通过交易将其持有的部分戴尔股票出售给该公司的一只新基金，具体价格则按照一段时间内的平均交易价格计算。有关这一交易的消息最早于去年10月宣布，目的是让银湖资本能够在早期的基金清盘后依然持有戴尔股票，而这些股票大都是在2013年私有化时获得的。

　　目前，我们尚不清楚有多少股票会在这两只银湖资本基金之间换手。但有消息称，早期银湖资本基金的部分投资者预计将会保留自己的股票，而不会选择将其出售给该公司其旗下的新基金。

　　业内分析师普遍预计，戴尔股票未来将会逐渐升值，尤其是当美国政府重新开门，以及其他宏观经济不利因素消除之后。

　　除了银湖资本外，该股的主要持有者还包括一些事件驱动型的对冲基金。这些股票持有方很有可能抛售该股，因此也令早期投资者有所忌惮。

　　但业内人士认为，由于投资者认为可能自己遭到欺骗，因此这些负面影响可能需要很长时间才能消除。

　　值得一提的是，由于戴尔采用的是二元制股票结构，降低了公众股东的投票权，这也就导致了多数指数基金都无法持有该股。

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